中國地產投資下半年仍會活躍將支撐經濟增長

2016-07-19 來源：

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英國《金融時報》網站7月11日刊發(fā)題為《房地產仍然是2016年中國經濟增長的生命線》的文章稱，估計今年下半年房中國地產投資仍會活躍，繼續(xù)緩沖經濟其他領域的明顯速度減緩。

2016年下半年銷售額的同比增速可能趨于緩和——至少一定程度上是因為基數效應——但是鑒于可預期的政策支持，發(fā)生大幅減緩的可能性較低。這應該繼續(xù)推動下半年的建設活動。

文章稱，政府沒有大力限制房地產市場的欲望。房地產在支持經濟增長方面發(fā)揮了重要作用，而中小城市過量的庫存也需要消耗掉。

正如《金融時報》旗下研究服務部門“投資參考”多次強調的那樣，中國從2016年第一季度末開始的穩(wěn)定是脆弱的。它基本上是基于基礎設施投資和房地產投資的反彈，由信貸迅速擴張所驅動，尤其是住房抵押貸款。

因此，今年下半年，中國房地產市場的軌跡將繼續(xù)對經濟表現產生超大的影響力。相關分析提供了謹慎樂觀態(tài)度的理由。

銷售額的增長仍然強勁

文章稱，《金融時報》“投資參考”關于房地產市場的月度調查跟蹤了銷售增速的上升和此后的減緩。兩個前瞻性指數——衡量未來一個月預期的住宅銷售展望指數以及調查數量指數——自3月份以來逐漸下降，但6月份這兩個指數仍然高于50——增長與下降的分界線。

開發(fā)商的樂觀態(tài)度似乎體現在7月份以來活躍的銷售數據上。雖然6月份早些時候銷售額略有下滑，但在截至7月3日的一周，30個主要城市周銷售額大幅回升。

沒有嚴厲控制房地產市場的欲望

像以往一樣，接下來的情況將在很大程度上取決于信貸的可用性。雖然政府將繼續(xù)試圖對房價上漲最快的城市實行調控，今年頭五個月住房抵押貸款前所未有的擴張也不大可能持續(xù)，但是廣泛收緊抵押貸款不會有什么好處。

文章認為，首先，政府并不想阻止在很大程度上依靠房地產創(chuàng)造的經濟勢頭。鑒于英國脫歐公投帶來的全球市場動蕩、中國經濟穩(wěn)定的有限性和美聯儲再次加息計劃的不確定性，中國不大可能明顯收緊住房政策。

其次，持續(xù)的銷售增長有很大好處，尤其是在庫存最嚴重的中小城市。當局清楚地認識到消化這些庫存的重要性。

文章稱，6月份的房地產調查顯示，雖然基準貸款利率的最高折扣已逐漸消失，放款機構稱較小的折扣仍很普遍。導致2014年銷售下降的信貸明顯收緊并未出現。

經濟上升將繼續(xù)

雖然目前房地產銷售明顯降溫的跡象很少，但隨著基數效應的支持消失，下半年房價數據顯示，同比增速很可能趨向緩和。另外房價數據顯示，市場已失去一部分活力，也許反映了政府緩和大城市房價漲幅的措施。6月份100個城市環(huán)比平均房價漲幅降至1.32%，3月份最高時為1.9%。即便銷售下滑，從更廣泛的經濟角度看，其影響不會被立即感受到，因為住宅銷售活動的變化大約要6個月才會在建筑活動中有所體現。實際上，6個月住房銷售的前瞻數據表明，未來幾個月房地產建設活動仍有上升的空間。

住房開工率的上升應該有助于提高房地產的固定資產投資，雖然上升幅度很可能受到過剩庫存的限制。從歷史上講，銷售與房地產固定資產投資之間的關系是比較緊密的，但是去年底和今年以來投資增長的遲緩凸顯出過量庫存的抑制作用。

文章稱，與此同時，今年到目前為止房價的迅速上漲表明，過量庫存的影響常常被夸大。房價顯示了供應動態(tài)所預測的趨勢：當銷售增速超過竣工面積的增長時，房價上升，反之亦然。

住房庫存量往往高估了未銷售樓面面積，因為官方列入“開工”的很大一部分面積實際上尚未建設——僅剛剛獲得必要的規(guī)劃許可。因此這部分供應并不影響市場動態(tài)，這些住房的銷售將進一步刺激建設活動。此外，開工數據中包括的樓面面積中約有20%實際上是公共空間或基礎設施。

因此，假設政府不大幅收緊抵押貸款或明顯提高首付款要求，那么今年下半年，房地產投資很可能仍然活躍。

這至少應有助于緩沖經濟其他領域的明顯速度減緩。

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