作者在2010年參與研究提出“增速換擋”，2014年提出“新5%比舊8%好”，2015年下半年判斷中國經(jīng)濟(jì)接近觸底、未來“經(jīng)濟(jì)L型”，2017年初提出產(chǎn)能出清“新周期”，2018年初判斷“金融周期頂部”。上述判斷在一開始均曾引起爭論，但后來均被歷史驗證并廣為接受。前瞻性研究應(yīng)秉持獨(dú)立客觀的立場，好的研究是認(rèn)識時代、認(rèn)識自己、認(rèn)識使命。

??當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)正處在六大周期疊加：世界經(jīng)濟(jì)正處于新一輪增長周期但可能逐漸見頂回落、金融周期退潮融資形勢偏緊、產(chǎn)能新周期起點(diǎn)、房地產(chǎn)周期調(diào)控中期、去庫存周期和新政治周期。

??產(chǎn)能新周期起點(diǎn)和金融周期退潮是當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)金融形勢運(yùn)行的主要邏輯，前者決定了經(jīng)濟(jì)L型的韌性，中國經(jīng)濟(jì)增速換擋接近觸底，中速增長平臺正在構(gòu)筑；后者決定了去杠桿的融資收縮，流動性退潮，引發(fā)P2P暴雷、信用債違約、大股東股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險、企業(yè)融資成本上升、股市下跌、房地產(chǎn)調(diào)控等，當(dāng)前中國正處于改革開放以來第一輪金融周期的下半場。中央下定決心，以短期陣痛換取長期健康發(fā)展，去產(chǎn)能、去庫存任務(wù)基本完成，政策正著力推動去杠桿、降成本和補(bǔ)短板。

??一、全球流動性收緊，金融市場動蕩，貿(mào)易摩擦升級

??美元是全球主要儲備貨幣，因此美聯(lián)儲掌握全球流動性的閥門。由于美聯(lián)儲加息、美元走強(qiáng)、特朗普減稅、全球貿(mào)易摩擦導(dǎo)致資本回流美國本土，新興市場普現(xiàn)匯率貶值和股市下跌，土耳其匯率崩盤、兌美元跌幅達(dá)50%，年初以來阿根廷、巴西、南非等匯率貶值均超過20%，人民幣貶值5.9%，已是相當(dāng)堅挺，但A股上證綜指跌幅達(dá)27%。80年代和90年代末兩次強(qiáng)勢美元周期分別引爆了拉美債務(wù)危機(jī)和東南亞金融危機(jī)，2008年美聯(lián)儲加息自爆次貸危機(jī)。

??中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)升級，7月6日打響第一槍以后，8月1日特朗普擬將對華2000億美元商品加征關(guān)稅稅率從10%上調(diào)至25%。當(dāng)前朝野上下，美方認(rèn)為中國是政治上的威權(quán)主義，經(jīng)濟(jì)上的國家資本主義，貿(mào)易上的重商主義，國際關(guān)系上的新擴(kuò)張主義。隨著中美經(jīng)濟(jì)實(shí)力的此消彼長，以及中國發(fā)展高科技帶來的產(chǎn)業(yè)關(guān)系從互補(bǔ)走向競爭，中美貿(mào)易戰(zhàn)具有長期性和日益嚴(yán)峻性，這是打著貿(mào)易保護(hù)主義旗號的遏制。

??2017年中國、美國GDP規(guī)模為12、19萬億美元，分別占全球經(jīng)濟(jì)比重15%、24%，而中國14億人口，經(jīng)濟(jì)以6%以上的速度增長，美國3.2億人口，經(jīng)濟(jì)以2%左右的速度增長，大約過10年，即2027年前后中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模有望超過美國。二戰(zhàn)以來，美國從來沒有遇到過這樣的對手，80年代日本在巔峰時期經(jīng)濟(jì)規(guī)模占美國的40%。

??二、內(nèi)外需疊加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力增加，國家發(fā)力基建和結(jié)構(gòu)性放松貨幣政策，但堅決金融去杠桿和房地產(chǎn)調(diào)控

??7月31日政治局二季度形勢分析會布置下半年工作，強(qiáng)調(diào)“財政政策要在擴(kuò)大內(nèi)需和結(jié)構(gòu)調(diào)整上發(fā)揮更大作用”“堅定做好去杠桿工作”“堅決遏制房價上漲”，表明中央下半年主要靠發(fā)力基建和結(jié)構(gòu)性寬松貨幣政策應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行，但金融去杠桿和房地產(chǎn)調(diào)控決心很大、暫不會松懈。

??產(chǎn)能新周期起點(diǎn)和金融周期退潮是當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)金融形勢運(yùn)行的主要邏輯，前者決定了經(jīng)濟(jì)L型的韌性，中國經(jīng)濟(jì)增速換擋接近觸底，中速增長平臺正在構(gòu)筑；后者決定了去杠桿的融資收縮，引發(fā)P2P暴雷、信用債違約、大股東股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險、企業(yè)融資成本上升、股市下跌、房地產(chǎn)調(diào)控等。當(dāng)前中國正處于改革開放以來第一輪金融周期的下半場，金融去杠桿。

??7月社會融資規(guī)模新增1.04萬億元，同比少增1242億元，廣義貨幣供應(yīng)量M2增長8.5%，處在近年低位。2015年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革五大任務(wù)“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”，2016-2017年去產(chǎn)能、去庫存任務(wù)基本完成，現(xiàn)在政策重心轉(zhuǎn)向去杠桿、降成本和補(bǔ)短板。流動性退潮之后，近期P2P暴雷、信用債違約、上市公司股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險等暴露，企業(yè)尤其民營和小微企業(yè)融資成本上升。

??按照消費(fèi)、投資、出口三駕馬車：

??1）7月出口超預(yù)期增長12.2%，受中美貿(mào)易摩擦影響，搶出口導(dǎo)致出口數(shù)據(jù)異常大增，下半年出口下行壓力較大。

??2）1-7月社會消費(fèi)品零售總額增長9.3%，7月當(dāng)月8.8%，均為近年新低，跟居民收入下降、股市下跌、房貸負(fù)債過高等有關(guān)。同時，拼多多、美團(tuán)外賣等火爆，顯示居民消費(fèi)降級。

??3）地產(chǎn)銷售投資雙升，但跟房企加大高周轉(zhuǎn)回款有關(guān)，由于融資收緊、一二線限價、三四線棚改貨幣化安置收緊、個人房貸利率上升等，房企拿地謹(jǐn)慎，下半年全國特別是三四線房市銷售承壓。7月31日政治局會議提出“加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板力度”，7月新增基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)貸款1724億元，較6月多增469億元，建筑業(yè)新訂單指數(shù)和業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為56.4%和64.1%，分別比上月上升3.8和0.5個百分點(diǎn)。制造業(yè)投資持續(xù)回升，成為經(jīng)濟(jì)的積極支撐力量，產(chǎn)能新周期得到驗證。

??三、中美貿(mào)易戰(zhàn)具有長期性和日益嚴(yán)峻性，這是打著貿(mào)易保護(hù)主義旗號的遏制，最好的應(yīng)對是改革開放

??對于中美雙方如此快速、如此強(qiáng)硬、如此大規(guī)模開打貿(mào)易戰(zhàn)，一開始超出了國內(nèi)外媒體和市場的預(yù)期。直到最近，市場開始正視并接受現(xiàn)實(shí)，持久戰(zhàn)、放棄幻想之類的理性觀點(diǎn)開始逐步被認(rèn)可，呼喚加快改革應(yīng)對的積極聲音漸起。

??在中美貿(mào)易戰(zhàn)開打之初，我們提出了一些與市場流行觀點(diǎn)不同的判斷：“中美貿(mào)易戰(zhàn)具有長期性和日益嚴(yán)峻性”“這是打著貿(mào)易保護(hù)主義旗號的遏制”“中美貿(mào)易戰(zhàn)，我方最好的應(yīng)對是以更大決心更大勇氣推動新一輪改革開放，堅定不移。對此，我們要保持清醒冷靜和戰(zhàn)略定力。” 

??只有深入研究大國興衰的世紀(jì)性規(guī)律、美國貿(mào)易保護(hù)主義和民粹主義抬頭的經(jīng)濟(jì)社會背景，清醒認(rèn)識特朗普新政的核心、訴求和底牌，才能避免戰(zhàn)略誤判，放棄幻想，著眼長遠(yuǎn)，沉著應(yīng)對。

??當(dāng)前市場上流行三類觀點(diǎn)：認(rèn)慫論、強(qiáng)硬論和無視論。

??面對中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)升級，有一種悲觀的“認(rèn)慫論”觀點(diǎn)開始流行起來，認(rèn)為只要中國服軟認(rèn)慫，中美貿(mào)易戰(zhàn)即宣告結(jié)束或重歸于好。這種幼稚的觀點(diǎn)缺少對大局的深刻洞悉，反映了小知識分子的軟弱和狹隘。當(dāng)年日美貿(mào)易戰(zhàn)從上世紀(jì)50年代中后期一直打到80年代末，歷時三十年，戰(zhàn)場先后經(jīng)歷紡織、鋼鐵、家電、汽車、電信、半導(dǎo)體，一直到1985年簽訂《廣場協(xié)議》、1989年簽訂《日美結(jié)構(gòu)性障礙協(xié)議》，日方節(jié)節(jié)退讓甚至無原則順從，但美方卻步步緊逼，直到日本應(yīng)對失當(dāng)、國內(nèi)資產(chǎn)價格泡沫崩盤，日本金融戰(zhàn)敗，陷入失落的二十年，再也沒有能力挑戰(zhàn)美國經(jīng)濟(jì)霸權(quán)，日美貿(mào)易戰(zhàn)才宣告結(jié)束。

??此次中美貿(mào)易戰(zhàn)不過是過去十多年美方試圖遏制中國崛起戰(zhàn)略的延續(xù)和升級而已。早在奧巴馬政府時期，美方就大力推行一體兩翼、兩翼張開（TPP、TTIP）的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略，以及“戰(zhàn)略東移”的軍事戰(zhàn)略。

??從世界大國興衰的世紀(jì)性規(guī)律和領(lǐng)導(dǎo)權(quán)更迭來看，貿(mào)易戰(zhàn)是中國發(fā)展到現(xiàn)階段必然出現(xiàn)的現(xiàn)象和必將面臨的挑戰(zhàn)，難道你以為美國會自然地把世界領(lǐng)導(dǎo)權(quán)拱手相讓嗎？這不僅僅是貿(mào)易戰(zhàn)，而是打著貿(mào)易保護(hù)主義旗號的遏制，是由于發(fā)展模式、意識形態(tài)、文化文明、價值觀等差異所引發(fā)的世界領(lǐng)導(dǎo)權(quán)更迭之爭，其未來演化的參考模式不是過去四十年中美貿(mào)易摩擦的模式，而應(yīng)參考英美世界領(lǐng)導(dǎo)權(quán)更迭、日美貿(mào)易戰(zhàn)等的演化模式。

??第二種流行觀點(diǎn)是看熱鬧不嫌事大的“強(qiáng)硬論”。對于中美貿(mào)易戰(zhàn)的討論，有種思潮是引向狹隘的民族主義、愛國主義甚至民粹主義，認(rèn)為中國已經(jīng)強(qiáng)大起來，有實(shí)力在經(jīng)濟(jì)、金融、資源、輿論、地緣政治等領(lǐng)域?qū)γ婪饺骈_戰(zhàn)。

??這種觀點(diǎn)是缺乏理性的自我膨脹。在此次中美貿(mào)易戰(zhàn)之前，國內(nèi)存在一些過度膨脹的思潮。中美貿(mào)易戰(zhàn)無異于最好的清醒劑，必須清醒地認(rèn)識到中國在科技創(chuàng)新、高端制造、金融服務(wù)、大學(xué)教育、關(guān)鍵核心技術(shù)、軍事實(shí)力等領(lǐng)域跟美國的巨大差距，中國新經(jīng)濟(jì)繁榮大部分是基于科技應(yīng)用但是基礎(chǔ)技術(shù)研發(fā)存在明顯短板，我們必須繼續(xù)保持謙虛學(xué)習(xí)，必須繼續(xù)保持韜光養(yǎng)晦，必須堅定不移地推動新一輪改革開放。

??中美貿(mào)易摩擦確實(shí)也折射出中國在改革開放領(lǐng)域仍有很多功課要做。坦率講，在降低關(guān)稅、放開投資限制、內(nèi)部審查、打破國企壟斷、更大力度的推動改革開放、建立更高水平的市場經(jīng)濟(jì)和開放體制等方面我們有很多的功課要去做，這是我們客觀要承認(rèn)的。

??我們認(rèn)為，無論是“認(rèn)慫論”還是“強(qiáng)硬論”，都是被美方牽著走，中國應(yīng)采取“無視”的智慧和大局觀，把主要精力放在做好自己的事情上，加大改革開放力度，建設(shè)高水平市場經(jīng)濟(jì)和開放體制，建設(shè)自由平等以人為本的公民社會，我們的世界觀和意識形態(tài)自然會得到世界的認(rèn)同，內(nèi)圣才能外王，而且要廣積糧，緩稱王。

??中美貿(mào)易戰(zhàn)，一方面源于巨額貿(mào)易逆差及其結(jié)構(gòu)性體制性問題和分歧，另一方面源于新冷戰(zhàn)思維在位霸權(quán)國家對新興崛起大國的遏制。外部霸權(quán)是內(nèi)部實(shí)力的延伸，貿(mào)易戰(zhàn)背后更深層次的是改革戰(zhàn)，與其打嘴仗、挑動民族主義民粹主義情緒，不如韜光養(yǎng)晦、實(shí)事求是地做好改革開放，歷史和人民最終會給出最公平的答案。

??四、以六大改革為突破口，邁向高質(zhì)量發(fā)展新時代新周期

??近期金融去杠桿和中美貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)貨幣再度放水刺激的呼聲和討論，這是非常短視和誤國的，如果面臨中美貿(mào)易戰(zhàn)的外部沖擊重回貨幣刺激的老路，將重演1990年日美貿(mào)易戰(zhàn)的失敗教訓(xùn)。

??中美貿(mào)易戰(zhàn)不宜往民粹主義和民族主義方向引導(dǎo)，而應(yīng)往形成改革開放共識的方向引導(dǎo)，冷靜深入思考。最好的應(yīng)對是順勢以更大決心更大勇氣推動新一輪改革開放（類似1960-1980年的日本、1960-1990年德國產(chǎn)業(yè)升級應(yīng)對模式），推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、放開國內(nèi)行業(yè)管制和要素市場化、降低制造業(yè)和部門服務(wù)業(yè)關(guān)稅壁壘、加強(qiáng)知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)的立法和執(zhí)行、下決心實(shí)施國企改革、改革住房制度、建立房地產(chǎn)長效機(jī)制、大規(guī)模降低企業(yè)和個人稅負(fù)、改善營商環(huán)境、發(fā)展基礎(chǔ)科技的大國重器等。

??當(dāng)前政策重心轉(zhuǎn)向推動高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，找到了問題的癥結(jié)、找到了正確的解決方案、具備了堅決的執(zhí)行力，未來應(yīng)以六大改革為突破口：

??第一，建立高質(zhì)量發(fā)展考核體系，鼓勵地方試點(diǎn)，調(diào)動地方在新一輪改革開放中的積極性。過去40年來，中國改革開放取得一項重要經(jīng)驗就是地方試點(diǎn)、試驗，因為中國幅員遼闊，一些問題到了不同的地方就變得錯綜復(fù)雜，需要鼓勵各地結(jié)合自身實(shí)際開展相關(guān)試驗。過去，家庭聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制、國企改革“抓大放小”等，無一不最早來自于基層的實(shí)踐和智慧。

??第二，堅定國企改革，不要動則上綱上線、陷入意識形態(tài)爭論，要以黑貓白貓的實(shí)用主義標(biāo)準(zhǔn)衡量。改革開放40年的經(jīng)驗，已經(jīng)證明什么樣的產(chǎn)權(quán)更有效率、什么樣的產(chǎn)權(quán)是無效的。改革的目的是用有效率的產(chǎn)權(quán)替代無效率的產(chǎn)權(quán)，市場經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)是資源有效配置。因此，國企改革要完善各類國有資產(chǎn)管理體制，改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制，加快國有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化、結(jié)構(gòu)調(diào)整、戰(zhàn)略性重組，促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值。

??第三，大力度、大規(guī)模地放活服務(wù)業(yè)。中國已經(jīng)進(jìn)入到以服務(wù)業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的時代，制造業(yè)升級需要生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)大發(fā)展，滿足美好生活需要消費(fèi)性服務(wù)業(yè)大發(fā)展。黨的十九大報告提出，中國社會主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾。中國制造業(yè)除了汽車等少數(shù)領(lǐng)域大部分已經(jīng)對民企外企開放，但是服務(wù)業(yè)領(lǐng)域仍存在嚴(yán)重的國企壟斷和開放不足，導(dǎo)致效率低下，基礎(chǔ)性成本高昂。未來應(yīng)通過體制機(jī)制的完善，更大程度地放活服務(wù)業(yè)。

??第四，大規(guī)模地降低微觀主體的成本。降低成本，釋放企業(yè)家的創(chuàng)造創(chuàng)新活力，能夠給微觀主體尤其是企業(yè)家?guī)戆l(fā)展信心。其中，包括減稅、降低制度成本，還包括降低各種辦事、費(fèi)用、物流、土地、能源等基礎(chǔ)性成本。

??第五，防范化解重大風(fēng)險，促進(jìn)金融回歸本源，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。去杠桿、去通道、去鏈條，防止資金空轉(zhuǎn)、以錢炒錢，必然導(dǎo)致龐氏融資暴露和崩盤。對此，一定要排除萬難，堅決抓下去，同時，防止監(jiān)管競賽和監(jiān)管疊加引發(fā)新的風(fēng)險，把握好節(jié)奏和力度。促進(jìn)金融和實(shí)體部門的良性互動，大力發(fā)展直接融資，鼓勵金融機(jī)構(gòu)支持小微企業(yè)和民營企業(yè)。

??第六、按照“房子是用來住的，不是用來炒的”定位，建立居住導(dǎo)向的新住房制度和長效機(jī)制，關(guān)鍵是人地掛鉤和金融穩(wěn)定。我們在業(yè)內(nèi)提出了廣為流行的標(biāo)準(zhǔn)分析框架“房地產(chǎn)長期看人口，中期看土地，短期看金融”。未來應(yīng)推行新增常住人口與土地供應(yīng)掛鉤；保持房地產(chǎn)金融政策長期穩(wěn)定；從開發(fā)商為主轉(zhuǎn)變?yōu)檎㈤_發(fā)商、租賃中介公司、長租公司等多方供給，豐富供應(yīng)主體；推進(jìn)房地產(chǎn)稅改革，抑制投機(jī)型需求。

??中國經(jīng)濟(jì)社會向何處去？跨越中等收入陷阱、邁向高質(zhì)量發(fā)展，這一世界性難題我們能否成功？值此時艱，正是有識之士投身報國、立言立行的大時代。今年是改革開放40周年，應(yīng)當(dāng)以更大決心和力度推動新一輪改革開放，展現(xiàn)新時代、新氣象。經(jīng)過改革轉(zhuǎn)型洗禮后的中國經(jīng)濟(jì)前景將更加光明。