2019年上半年債券市場共有31家發(fā)行人的66支債券發(fā)生違約，涉及債券余額405.68億元；其中新增違約發(fā)行人18家，涉及違約債券共46支、債券余額280.98億元。

新增違約發(fā)行人的區(qū)域分布與行業(yè)分布總體上仍保持離散態(tài)勢；發(fā)行人全部為民營企業(yè)，民營企業(yè)中資質(zhì)狀況較差的尾部企業(yè)仍存在較高的信用風險；新增違約發(fā)行人共涉及17家上市公司，公司治理問題與控股股東股權(quán)質(zhì)押問題仍較為突出。

新增違約大幅減少，違約風險明顯緩解

2019年上半年，債券市場共有31家發(fā)行人的66支債券（不包括資產(chǎn)支持證券）發(fā)生違約，涉及債券余額405.68億元，遠超過2018年同期水平，但較2018年下半年大幅減少。環(huán)比來看，2019年上半年違約發(fā)行人數(shù)量較2018年下半年減少22.50%，違約債券數(shù)量減少36.54%，涉及債券余額減少56.13%。

從新增違約情況來看，2019年上半年共有18家首次違約發(fā)行人的46支債券違約，涉及債券余額280.98億元，較2018年下半年的33家、84支大幅減少。整體來看，伴隨2018年末以來多項疏通貨幣傳導機制、促進實體經(jīng)濟融資改善政策的推進，以及金融監(jiān)管節(jié)奏和力度的適度調(diào)節(jié)，2019年以來債券市場違約風險得到較為明顯的緩解。

新增違約中民企仍是重災(zāi)區(qū)

從區(qū)域分布來看，2019年上半年首次違約發(fā)行人區(qū)域分布仍保持分散態(tài)勢。2019年上半年的18家新增違約發(fā)行人共涉及13個省、市或自治區(qū)，其中江蘇省、山東省和廣東省相對較多，分別為3家、2家和2家。

值得注意的是，山東省境內(nèi)2家新增違約發(fā)行人（東辰控股、山東勝通）均為東營市民營企業(yè)。2019年3月，東辰控股與山東勝通在短時間內(nèi)先后申請破產(chǎn)重整，導致存續(xù)債券違約。自2018年以來，東營市已有4家民營企業(yè)債券發(fā)行人發(fā)生違約（另外2家為2018年11月違約的金茂紡織與大海集團），違約發(fā)行人存在較為嚴重的互保問題。

從行業(yè)分布來看，按申萬一級行業(yè)分類標準，2019年上半年首次違約發(fā)行人共涉及行業(yè)12個，分布較為分散。其中，化工、輕工制造與商業(yè)貿(mào)易行業(yè)相對較多，分別為3家、3家和2家。具體來看，化工行業(yè)3家違約發(fā)行人（康得新、寶塔石化、東辰控股）違約原因主要是受到股東侵占、互保風險等因素的影響，行業(yè)因素在違約事件中并未占主導作用。但輕工制造行業(yè)的3家違約發(fā)行人（秋林集團、東方金鈺、金洲慈航）均涉及黃金珠寶業(yè)務(wù)。上述3家發(fā)行人集中發(fā)生違約暴露出黃金珠寶行業(yè)高周轉(zhuǎn)、高存貨模式在信用環(huán)境沖擊下出現(xiàn)較大的流動性壓力。

從所有制結(jié)構(gòu)分布來看，2019年上半年的18家首次違約發(fā)行人全部為民營企業(yè)，延續(xù)了2018年以來的趨勢。2018年第四季度以來，多項民營企業(yè)紓困措施陸續(xù)出臺，總體上有助于緩解民營企業(yè)在趨緊的信用環(huán)境下所面臨的融資難問題，但對于公司治理存在較大瑕疵、自身經(jīng)營性現(xiàn)金獲取能力較弱的企業(yè)而言，紓困政策的實施效果較為有限，信用風險仍較高。

違約事件涉及多家上市公司

2019年上半年違約事件涉及上市公司數(shù)量較多，在全部18家首次違約發(fā)行人中，康得新、秋林集團、東方金鈺等9家企業(yè)為上市公司，寶塔石化、國購?fù)顿Y、三胞集團、中信國安集團等4家企業(yè)為上市公司的母公司，其中三胞集團與中信國安集團為大型多領(lǐng)域控股集團企業(yè)。

2019年上半年違約事件中，部分涉及的上市公司由于涉嫌違法違規(guī)、財務(wù)造假等原因被證監(jiān)會立案調(diào)查，同時，內(nèi)部經(jīng)營治理不善等問題明顯，主要體現(xiàn)在嚴重的股東侵占等問題上。從股權(quán)質(zhì)押情況來看，2019年上半年違約上市公司中股權(quán)質(zhì)押問題仍然較為突出，違約事件中大多數(shù)上市公司控股股東所持有的股權(quán)在違約時已被凍結(jié)。