11月5日，央行公告稱，當(dāng)日人民銀行開展中期借貸便利（MLF）操作4000億元，與當(dāng)日到期量基本持平，期限為1年，中標(biāo)利率為3.25%，較上期下降5個基點。今日不開展逆回購操作。這次降息是通過公布1年期中期借貸便利（MLF）“中標(biāo)利率”的方式進行的。今日有4035億元中期借貸便利（MLF）到期，這是年內(nèi)第三大規(guī)模的MLF到期量，實現(xiàn)35億元流動性凈回籠。

下調(diào)MLF利率意味著什么？對股市和樓市有何影響？機構(gòu)點評

中信固收：未來貨幣政策空間已打開

中信證券固收研究團隊認為，5日央行續(xù)作MLF并意外小幅下調(diào)MLF操作利率，在市場期待的TMLF缺席后，央行以MLF降息的方式續(xù)作。從流動性數(shù)量角度看，數(shù)量的基本對沖維持了銀行體系流動性的合理充裕；從價格角度看，下調(diào)5bpMLF操作利率并對沖到期對資金成本的影響可能小于TMLF+MLF的組合。

另一方面，MLF作為LPR的報價基準，MLF小幅下調(diào)后預(yù)計11月LPR報價將重新下行，有助于進一步降低企業(yè)的實際融資成本。

1、經(jīng)濟下行壓力加大，貨幣政策寬松予以對沖。三季度經(jīng)濟下行摸低6%后繼續(xù)體現(xiàn)出下行壓力，9月PPI同比增速下行至-1.2%后預(yù)計10月份將繼續(xù)下行，而最新公布PMI數(shù)據(jù)也延續(xù)下行趨勢，經(jīng)濟下行壓力的加大呼喚貨幣政策的寬松以對沖。

2、豬肉價格上漲推升的CPI上行對貨幣政策的制約性不強。9月、10月豬肉價格快漲后CPI同比增速快速上行并形成了高通脹的預(yù)期，于此同時PPI同比增速仍然處于負區(qū)間內(nèi)，僅由豬肉價格推升的結(jié)構(gòu)性的通脹對貨幣政策的制約并不太強，央行貨幣政策更加關(guān)注經(jīng)濟基本面的下行壓力和PPI通縮。

3、9月份以來債券利率上行幅度較大，MLF降息以引導(dǎo)實體經(jīng)濟融資成本下行。9月份以來通脹維持高位、金融數(shù)據(jù)小幅超預(yù)期、貿(mào)易摩擦緩和、降息預(yù)期落空等利空集中兌現(xiàn)，債券利率出現(xiàn)了明顯的向上調(diào)整過程，直接推升了企業(yè)直接融資成本的上行。本次MLF降息是響應(yīng)國務(wù)院對降低企業(yè)融資成本的要求。

4、10月LPR報價未下調(diào)，MLF降息引導(dǎo)11月LPR報價下行。LPR在8月、9月兩次報價下行后，10月新作MLF操作利率不變，且降準后流動性投放力度較小，銀行資金成本未有明顯下行，導(dǎo)致1年期LPR報價難以通過壓縮加點端空間進一步壓降，10月LPR報價維持前期報價不變。本次小幅下調(diào)MLF操作利率降低LPR報價基準、壓低銀行資金成本，預(yù)計11月LPR報價將下行5bp~10bp。

5、全球央行寬松幅度不斷放大的外部環(huán)境。今年以來，全球主要發(fā)達市場和新興經(jīng)濟體大多采取貨幣寬松政策。澳大利亞、新西蘭央行開啟了發(fā)達經(jīng)濟體降息的序幕，印度等新興市場國家相繼跟隨。美聯(lián)儲連續(xù)三次降息和歐央行重啟QE更是將全球范圍的寬松推向高潮。全球利率下降對我國出口產(chǎn)生壓力的同時，也打開了國內(nèi)貨幣寬松的空間。從匯率和貿(mào)易的角度看，降息順理成章。

對股市的影響新時代策略樊繼拓：MLF降息將驅(qū)動A股新一輪上漲央行打消了對貨幣政策的擔(dān)心，主要利空轉(zhuǎn)為利多。對于MLF利率下調(diào)，市場上早有預(yù)期，但降息的時間點還是超預(yù)期的，特別是在CPI大漲的背景下。此次降息說明豬價上行對貨幣政策的影響是較小的，甚至是沒有影響。在投資者普遍擔(dān)心的時點降息，A股的主要利空（通脹）轉(zhuǎn)為利多（貨幣政策不受影響）。市場中沒有真正的趨勢性空頭，大部分謹慎的投資者都在等市場調(diào)到更低的位置再加倉?，F(xiàn)在雖然缺基本面右側(cè)改善的低估值板塊，但不缺估值便宜、基本面在左側(cè)的板塊。此次降息有望驅(qū)動A股開啟新一輪的上漲。對樓市的影響

中原地產(chǎn)張大偉：MLF下調(diào)后，11月20日的LPR將大概率下調(diào)中原地產(chǎn)張大偉認為，MLF一年多來首次下調(diào)，也就代表了11月20日的LPR下調(diào)成為定局。MLF降低，心理影響大于實際影響。后續(xù)市場針對首套房貸利率應(yīng)該有寬松的趨勢。LPR的降低，對于房地產(chǎn)市場肯定是利好消息，而且從趨勢看，這一次的降低只是開始，后續(xù)幾次有繼續(xù)降低的趨勢。年末最后2個月還有降準與LPR降低的出現(xiàn)可能性。

櫻桃大房子：降息對樓市影響不大從經(jīng)濟增長上來說，確實是需要降準降息同時發(fā)動最好，但因為物價壓力，所以總是不敢真的降息多少。要真的降息，估計也要到明年，豬肉價格真的降下來了，央行才敢放開手腳邁開腿大膽的降。對房地產(chǎn)的影響，可以觀察以后每個月20號出來的5年期以上的LPR利率，就是房貸利率，看看是否有下降，我估計即使降，也不過5個基點，毛毛雨，可以忽略不計。每次如果真的加息，對樓市肯定利空，如果真的降息，對樓市肯定利好。但是，每次不論是加息還是降息，頭幾次都沒什么效果，需要等到加息和降息的末端，才能對市場產(chǎn)生出效果來。上一輪調(diào)控，2010、2011加息5次，共100個基點，2012-2015年又分8次降了190個基點，這期間加息雖然到2011年截止了，但市場的調(diào)整到2014年才結(jié)束，有的城市甚至到2016年才結(jié)束，降息連續(xù)降了好幾年，市場效果還沒有出來。所以2017、2018年那種總共加30個BP，對樓市基本上是沒什么太大效果的，有效果的只是各地的調(diào)控限購限貸嚴不嚴厲。降息一來也不是為了樓市，別自作多情，二來降這么一點利息也淋不到樓市來。所以此次降息，降0.05個BP，就想刺激起樓市，不可能的，大家不用擔(dān)心會讓房價出現(xiàn)反彈，這是多余的擔(dān)心，那還不如降準來的效果好。說利好樓市的都是過度夸張的解讀。未來降息，也要看降的幅度會有多大，先不用擔(dān)心。