央行"補水"規(guī)模超預(yù)期短期降準(zhǔn)降息概率小

2020-08-18 來源：

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“一次性續(xù)做”如約而至，但規(guī)模有些超出預(yù)期。8月17日，央行對本月到期的中期借貸便利(MLF)進(jìn)行續(xù)做，續(xù)做規(guī)模達(dá)7000億元，為4月以來首次超額續(xù)做。分析人士認(rèn)為，央行增加流動性供應(yīng)，有助于彌補資金缺口，特別是緩解中長期流動性供應(yīng)不足的問題。鑒于MLF操作利率不變，本月貸款市場報價利率(LPR)下行概率不大，短期內(nèi)降息、降準(zhǔn)概率下降。

超額續(xù)做到期MLF

8月17日早間，央行開展了7000億元MLF和500億元逆回購操作。央行此前已預(yù)告本次續(xù)做，但最終操作規(guī)模超乎市場預(yù)期——本月共5500億元MLF到期，央行多做了1500億元。17日早間操作信息披露后，債券市場收益率一度快速下行，國債期貨則直接高開。

分析人士認(rèn)為，經(jīng)過先前一段時間的“鎖長放短”，中長期限流動性逐漸被消耗，超儲率已降至近期低位，加之8月政府債券發(fā)行繳款較多，央行適時增加流動性供應(yīng)，有助于彌補資金缺口，特別是緩解中長期流動性供應(yīng)不足的問題。

開源證券首席經(jīng)濟學(xué)家趙偉表示，6月銀行超儲率只有1.6%，7月以來超儲率或進(jìn)一步降低。疊加銀行壓降結(jié)構(gòu)性存款、居民“存款搬家”等因素，銀行負(fù)債端壓力加大。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，本月央行增量續(xù)做到期MLF，意味著流動性收緊過程告一段落?？紤]到8月及9月正是地方債發(fā)行高峰期，央行將繼續(xù)通過加大公開市場操作規(guī)模等方式，維護流動性合理充裕。

降準(zhǔn)降息概率較小

分析人士表示，鑒于本次1年期MLF操作利率穩(wěn)定在2.95%，近期資金投放規(guī)模又較大，短期內(nèi)降息降準(zhǔn)概率皆有所下降。

民生銀行首席研究員溫彬指出，本月貸款市場報價利率(LPR)大概率不變。LPR不變并不意味著實際貸款利率不下降。從推進(jìn)LPR深化改革及銀行主動讓利實體經(jīng)濟角度看，企業(yè)綜合融資成本仍有下降空間。

王青認(rèn)為，即使MLF操作利率保持不變，銀行在存款端的資金成本下降也可能推動LPR報價下行。

方正證券首席經(jīng)濟學(xué)家顏色表示，當(dāng)前貨幣政策取向跟經(jīng)濟基本面的變化是匹配的。若今年經(jīng)濟能維持恢復(fù)增長態(tài)勢，預(yù)計年內(nèi)MLF操作利率將保持不變。目前法定存款準(zhǔn)備金率并不高，降準(zhǔn)空間有限。

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