報(bào)告稱大量信貸進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)催生資產(chǎn)泡沫

2016-09-09 來(lái)源：

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產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)仍未走出“L型”的底部，企業(yè)投資疲軟。目前，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)面臨的最大挑戰(zhàn)仍是產(chǎn)能過(guò)剩。

在7日的中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)報(bào)告2016年二季度及未來(lái)展望發(fā)布會(huì)上，長(zhǎng)江商學(xué)院金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心主任甘潔教授發(fā)表了上述看法。她表示，今年二季度GDP數(shù)據(jù)好于預(yù)期，但是根據(jù)對(duì)工業(yè)企業(yè)的調(diào)查，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)依然不景氣。

報(bào)告顯示，二季度約六成企業(yè)產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供大于求，反映國(guó)內(nèi)需求不足的擴(kuò)散指數(shù)維持在歷史最高點(diǎn)。產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)前三包括有色金屬、石油加工和黑色金屬冶煉。由于企業(yè)減少投資和“以銷定產(chǎn)”的經(jīng)營(yíng)模式，需求不足一直沒(méi)有帶來(lái)明顯的庫(kù)存問(wèn)題，成品庫(kù)存保持穩(wěn)定。

報(bào)告提到，今年以來(lái)政府一方面通過(guò)以貨幣和投資為主的經(jīng)濟(jì)刺激政策，防止經(jīng)濟(jì)硬著陸。另一方面，推進(jìn)供給側(cè)改革，以改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，打破產(chǎn)能過(guò)剩的局面。甘潔分析稱，經(jīng)濟(jì)刺激在局部起到一些成效，如資本品生產(chǎn)量明顯止跌企穩(wěn)。但是，這些政策的副作用也相當(dāng)明顯。

報(bào)告顯示，在產(chǎn)能過(guò)剩這一背景下，融資不是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的瓶頸。甘潔稱，這一結(jié)論與央行《金融機(jī)構(gòu)貸款投向統(tǒng)計(jì)報(bào)告》一致。今年在進(jìn)一步寬松的信貸政策下，上半年新增貸款也僅為0.1萬(wàn)億，同比少增長(zhǎng)55%，在上半年各行業(yè)新增總信貸中占比只有1.3%。

她認(rèn)為，這一方面由于產(chǎn)業(yè)不景氣，央行基于銀行家問(wèn)卷調(diào)查的制造業(yè)貸款需求指數(shù)在本季度再次下降到了歷史最低水平。另一方面，今年以來(lái)大量信貸進(jìn)入了房地產(chǎn)行業(yè)。因此大量信貸并未進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格迅速上漲。甚至有可能對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生擠出效應(yīng)，并催生資產(chǎn)泡沫。此外，貨幣的超發(fā)必將形成通脹壓力。

至于以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為主的固定資產(chǎn)投資，甘潔認(rèn)為，雖然力度很大，但完全以政府為主導(dǎo)，民間投資不但未被帶動(dòng)，而且呈萎縮趨勢(shì)，說(shuō)明對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用有限，有效需求并未得到足夠提升，經(jīng)濟(jì)仍未走出低谷。

她說(shuō)，寬松的貨幣政策本身不能振興產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)，而且只應(yīng)是個(gè)短期政策。跟過(guò)去多次報(bào)告中指出的一樣，在產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩這一制約條件下，貨幣、財(cái)政政策的刺激作用本來(lái)就有限。加之經(jīng)濟(jì)預(yù)期走弱，財(cái)政、貨幣政策難以發(fā)揮乘數(shù)效應(yīng)，副作用更為明顯，今后應(yīng)謹(jǐn)慎用之。

此外，她還提到，目前，供給側(cè)改革雖然取得了進(jìn)展，但由于當(dāng)前產(chǎn)能過(guò)剩是過(guò)去多年盲目過(guò)度投資累積的結(jié)果，去產(chǎn)能需要相當(dāng)長(zhǎng)的過(guò)程。不過(guò)，從根本來(lái)看，長(zhǎng)期需要產(chǎn)業(yè)升級(jí)，發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)。

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