全球流動(dòng)性面臨拐點(diǎn)極度寬松貨幣環(huán)境或?qū)⒉辉?/h1>

2016-09-18 來(lái)源：

 

點(diǎn)擊

 

評(píng)論

在重啟14天逆回購(gòu)操作后，央行繼續(xù)加強(qiáng)流動(dòng)性提供的“鎖短放長(zhǎng)”，時(shí)隔7個(gè)多月后重啟對(duì)28天逆回購(gòu)的操作，進(jìn)一步拉長(zhǎng)流動(dòng)性久期。

G20杭州峰會(huì)之后，全球主要央行的貨幣政策行動(dòng)，似乎確如峰會(huì)上所達(dá)成的共識(shí)在執(zhí)行。上周，美聯(lián)儲(chǔ)三位官員整體偏鷹派的發(fā)聲，增強(qiáng)了市場(chǎng)的加息預(yù)期；而歐洲、日本等主要央行也有逐漸收緊流動(dòng)性的跡象，上周四歐洲央行宣布維持三大利率不變，寬松不及預(yù)期。

在本次G20杭州峰會(huì)上，結(jié)構(gòu)性改革已逐漸成為國(guó)際共識(shí)。金融危機(jī)后，各國(guó)主要使用貨幣政策刺激手段來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但越來(lái)越多的國(guó)家也意識(shí)到，長(zhǎng)期的貨幣放水和低利率環(huán)境對(duì)世界經(jīng)濟(jì)有害無(wú)益，且寬松的貨幣政策也在逐漸失去效用，全球的貨幣政策正趨于保守。不少分析人士認(rèn)為，目前全球流動(dòng)性正面臨拐點(diǎn)，這意味著，雖然不至于導(dǎo)致全球貨幣條件全面收緊，但金融危機(jī)后流動(dòng)性極度寬松的局面可能將一去不復(fù)返。

對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，這種變化早在今年上半年就已顯露端倪。自今年3月初央行實(shí)施一次降準(zhǔn)后，盡管市場(chǎng)不時(shí)有呼吁降息、降準(zhǔn)之聲，但央行依舊“按兵不動(dòng)”，而是通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作等其他貨幣政策工具予以對(duì)沖。越來(lái)越多的市場(chǎng)參與者也在一次次預(yù)期落空后逐漸意識(shí)到，年內(nèi)降準(zhǔn)降息的概率正不斷降低，央行今年一直強(qiáng)調(diào)的“穩(wěn)健中性”的貨幣政策是玩真的了。

實(shí)際上，寬松預(yù)期一直得不到實(shí)現(xiàn)，是受到了內(nèi)外部環(huán)境的掣肘。一方面，此前不斷加碼的寬松貨幣政策正愈發(fā)顯現(xiàn)負(fù)效應(yīng)，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格輪番上漲，但資金真正進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)卻效果有限，金融領(lǐng)域的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)越積越重；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期今年以來(lái)時(shí)不時(shí)攪動(dòng)全球匯市，人民幣匯率、跨境資本外流不斷承壓，也制約了進(jìn)一步降準(zhǔn)的空間。

從央行不斷使用逆回購(gòu)并拉長(zhǎng)久期的做法看，央行對(duì)于貨幣政策的態(tài)度是堅(jiān)決的，即大水漫灌已成為歷史，保持穩(wěn)健合理的流動(dòng)性才是未來(lái)方向，以達(dá)到為資產(chǎn)領(lǐng)域降溫去杠桿的目的，而這種態(tài)度的轉(zhuǎn)變也將對(duì)債市、房市等資產(chǎn)領(lǐng)域的價(jià)格產(chǎn)生重大影響。

不過(guò)，值得注意的是，雖然各國(guó)已經(jīng)意識(shí)到，單一的貨幣政策刺激所帶來(lái)的負(fù)效應(yīng)越來(lái)越明顯，在需求端的刺激方面，要逐漸向財(cái)政政策方面發(fā)力，但凡是依靠單一力量托底經(jīng)濟(jì)的刺激手段都會(huì)過(guò)猶不及，既然不能完全依靠貨幣政策，就同樣不能完全依靠財(cái)政政策。更何況使用財(cái)政刺激的方式也需要有的放矢，一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾向記者表示，如果繼續(xù)簡(jiǎn)單依靠拉動(dòng)基建投資這種短平快的財(cái)政手段進(jìn)行刺激，經(jīng)濟(jì)托底的效果依舊是事倍功半，財(cái)政資金應(yīng)該更多地向真正惠及民生的教育、醫(yī)療、社會(huì)福利等工程加大傾斜力度。

大 中 小打印我要評(píng)論關(guān)閉