高溢價(jià)并購(gòu)愈演愈烈深天地等21家溢價(jià)率超10倍

2016-08-16 來源：

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評(píng)論

在并購(gòu)重組泛濫的如今，高溢價(jià)成為上市公司并購(gòu)重組的“新常態(tài)”，繼2015年的并購(gòu)重組熱潮之后，2016年的高溢價(jià)并購(gòu)重組變本加厲。

據(jù)記者整理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，從2016年1月1日至2016年8月9日，有164家公司溢價(jià)率超過1000%，而在這164家公司中有9家上市公司并購(gòu)重組資產(chǎn)的溢價(jià)率超過百倍。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士指出，高溢價(jià)、高估值是常見現(xiàn)象，在退市機(jī)制、做市商制度沒有完善前，諸多企業(yè)會(huì)選擇兼并收購(gòu)盤活股票，大股東也會(huì)通過注入資產(chǎn)拉升出貨。

另有業(yè)內(nèi)人士指出，超高溢價(jià)收購(gòu)不排除是上市公司大股東“左手倒右手”的游戲，不僅加劇了股票的投資風(fēng)險(xiǎn)，且存在利益輸送的嫌疑。

業(yè)績(jī)補(bǔ)償難“填”高溢價(jià)

上述上市公司在2016年發(fā)布的并購(gòu)重組公告中，披露的溢價(jià)率只能用“沒有最高，只有更高”這句口號(hào)所標(biāo)注。如果說，以前10倍溢價(jià)的重組備受市場(chǎng)關(guān)注，那么，100倍的溢價(jià)在2016年已經(jīng)不是個(gè)例。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，完美世界、聯(lián)絡(luò)互動(dòng)（002280）、電光科技（002730）、新文化（300336）等9家上市公司的溢價(jià)率超百倍。其中，完美世界以412倍的溢價(jià)率高居榜首。

不少公司在高溢價(jià)收購(gòu)的同時(shí)給出高業(yè)績(jī)承諾。對(duì)此，有分析人士評(píng)價(jià)，雖然交易方在重組方案中給出了業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)某兄Z，但是對(duì)于上市公司付出高溢價(jià)率的收購(gòu)巨款而言，即使收購(gòu)資產(chǎn)未來業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期并且給出業(yè)績(jī)賠償，該資產(chǎn)的交易方也仍將大概率獲得超額收益，而吃虧的則是上市公司，最終也將直接影響到中小股東的投資利益。

而從目前的情況來看，已有多家上市公司在重組后，因收購(gòu)資產(chǎn)無法達(dá)標(biāo)而進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償。更加糟糕的是，有的上市公司因?yàn)榻灰追綗o支付能力連業(yè)績(jī)補(bǔ)償都無法回收，只能只認(rèn)倒霉。

據(jù)中信證券研究報(bào)告顯示，2015年A股市場(chǎng)中涉及業(yè)績(jī)承諾事件的上市公司共有527家，占整體上市公司比例為18.52%。涉及業(yè)績(jī)承諾的并購(gòu)標(biāo)的有798個(gè)。而當(dāng)年共有107家公司發(fā)生業(yè)績(jī)承諾不達(dá)標(biāo)的記錄，涉及標(biāo)的為183家，分別占比為20.30%和22.93%。

有公開資料顯示，2010年至2015年上市公司與重組方簽訂的業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議從31份增加到349份，增速高達(dá)1025.81%。業(yè)績(jī)承諾爽約也逐步增多，其中2012年至2014年業(yè)績(jī)承諾未完成率分別為16%、20%和14%，2015年沖高到22.34%。

21家公司10倍溢價(jià)重組失敗

雖然高溢價(jià)并購(gòu)重組的比例逐漸增多，但是，高溢價(jià)并購(gòu)重組失敗的比例也在相應(yīng)增加。與此同時(shí)，監(jiān)管部門多次對(duì)高溢價(jià)并購(gòu)重組的問詢函也在頻繁增加。

記者通過整理統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至8月9日，今年有144家上市公司公告重組失敗。其中，有56家溢價(jià)率未知，而另外88家公司中有64家溢價(jià)率超100%的上市公司重組失敗，占比超七成。

而在上述64家公司中，有中基健康、深天地A、群興玩具（002575）、愛建集團(tuán)、*ST魯豐、九有股份、恒天海龍等21家上市公司的溢價(jià)率超1000%。

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