《2016上市房企綜合實力排行榜》由第一財經(jīng)首次推出，由同策咨詢研究部提供資料數(shù)據(jù)和技術(shù)支持，在建立科學(xué)評測模型和評價體系的基礎(chǔ)上完成榜單的評定。

該研究主要是基于上市房企2015年度財務(wù)表現(xiàn)，通過構(gòu)建評估模型，以上市房企規(guī)模效應(yīng)為基礎(chǔ)，從企業(yè)規(guī)模、盈利能力、運營能力、融資能力、償債能力、成長能力及創(chuàng)新能力7個維度、共29項關(guān)鍵指標(biāo)來衡量上市房地產(chǎn)企業(yè)的綜合實力，以期將一些具有一定發(fā)展規(guī)模、盈利能力強(qiáng)、發(fā)展穩(wěn)健、運營效率高且不缺成長與創(chuàng)新能力的企業(yè)呈現(xiàn)出來，為行業(yè)、機(jī)構(gòu)及投資者提供專業(yè)參考。

根據(jù)榜單的研究結(jié)果，《2016上市房企綜合實力排行榜榜單（A股）》TOP10的房企分別是萬科A、綠地控股(600606,股吧)、保利地產(chǎn)(600048,股吧)、招商蛇口、華夏幸福(600340,股吧)、金地集團(tuán)(600383,股吧)、陽光城(000671,股吧)、華僑城A、世茂股份(600823,股吧)、金科股份(000656,股吧)。

《2016上市房企綜合實力排行榜榜單（H股）》TOP10的內(nèi)房企分別是中國海外發(fā)展、恒大地產(chǎn)、萬達(dá)商業(yè)、碧桂園、華潤置地、龍湖地產(chǎn)、世茂房地產(chǎn)、富力地產(chǎn)、融創(chuàng)中國、中國金茂。

01榜單解讀

在本研究中，2015年，所有樣本企業(yè)平均總資產(chǎn)為636.81億元，同比上漲20.97%。2015年多數(shù)房企在資本市場通過發(fā)行股票以及公司債券等進(jìn)行融資，致使企業(yè)凈資產(chǎn)和負(fù)債均有所增加，進(jìn)而總資產(chǎn)規(guī)模增長幅度較大；營業(yè)收入方面，2015年，樣本企業(yè)平均營業(yè)收入135.26億元，同比上漲13.77%，漲幅較2014年縮小2.4個百分點；從利潤方面看，2015年，樣本企業(yè)平均凈利潤15.67億元，同比2014年的15.94億元略有下降，這與近年房地產(chǎn)行業(yè)平均利潤率持續(xù)下滑有直接關(guān)系。

企業(yè)規(guī)模

在規(guī)模效應(yīng)維度的指標(biāo)選擇中，采用了總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營業(yè)收入及銷售金額四個指標(biāo)?？傎Y產(chǎn)主要反映房企資產(chǎn)規(guī)模的大小，凈資產(chǎn)是企業(yè)股東權(quán)益的體現(xiàn)，而營業(yè)收入反映了企業(yè)當(dāng)年各業(yè)務(wù)板塊的收入情況及銷售后結(jié)轉(zhuǎn)的能力，其也是企業(yè)取得利潤收入的重要保障；銷售額主要是反映了企業(yè)在一定時間內(nèi)企業(yè)的實際銷售能力，銷售規(guī)模的體現(xiàn)，其包含了報告期內(nèi)簽訂銷售合同而未結(jié)轉(zhuǎn)的收入。

從榜單來看，A股入榜企業(yè)的營業(yè)收入平均水平為202億元，較所有樣本企業(yè)整體平均水平135.26億元高出近67億元；H股入榜房企的平均營業(yè)收入為236.2億元，較所有樣本企業(yè)整體平均水平高100億元。從營業(yè)收入同比增幅上看，A股樣本企業(yè)2015年營業(yè)收入同比增幅14.27%，比H股高出0.8個百分點。

在規(guī)模性方面，A股TOP10的企業(yè)中，總資產(chǎn)規(guī)模在千億以上的企業(yè)共7家，分別是萬科A、綠地控股、保利地產(chǎn)、招商蛇口、金地集團(tuán)、華僑城A、華夏幸福；在H股TOP10的企業(yè)中，其總資產(chǎn)規(guī)模均在千億以上，表明在企業(yè)綜合實力的排比中，從總資產(chǎn)規(guī)模來看，H股前十強(qiáng)的規(guī)模性要強(qiáng)于A股。

從營收來看，在A股TOP10的企業(yè)中，2015年全年營業(yè)收入上千億的企業(yè)僅3家，分別為萬科A、保利地產(chǎn)、綠地控股；而H股TOP10的企業(yè)中，當(dāng)年營業(yè)收入上千億的企業(yè)也僅有中國海外發(fā)展、恒大地產(chǎn)、萬達(dá)商業(yè)3家。

利潤方面，A股TOP10的企業(yè)中，2015年凈利潤上百億的企業(yè)僅有2家，分別是萬科A與保利地產(chǎn)，利潤額為181.19億元及123.475億元；而在H股排名前十的企業(yè)中，當(dāng)年凈利潤上百億的企業(yè)就有4家，其中萬達(dá)商業(yè)在2015年凈利潤總額達(dá)299.71億元，是2015年所有樣本企業(yè)中，凈利潤規(guī)模最大的房企。

從企業(yè)性質(zhì)方面看，大型國有性質(zhì)房企在榜單中表現(xiàn)出色，A股TOP10中，國有性質(zhì)企業(yè)占比40%；H股TOP10中，中國海外發(fā)展、華潤置地、中國金茂均屬于央企。從整體榜單來看，國有性質(zhì)企業(yè)在呈現(xiàn)上分化較為嚴(yán)重，大型國有性質(zhì)房企專心主業(yè)，且較民營企業(yè)有獲取土地和資金的優(yōu)勢，盈利能力更強(qiáng)，而小型國企往往在運營效率、成本控制等方面表現(xiàn)不佳，整體盈利能力較弱，排名普遍靠后，在未來的行業(yè)整合過程中缺乏核心競爭能力。

盈利能力

在本研究中，衡量企業(yè)綜合實力中盈利能力也是較為重要的。本研究主要通過凈資產(chǎn)收益率（ROE）、總資產(chǎn)報酬率（ROA）、銷售毛利率、銷售凈利率及凈利潤等5個指標(biāo)來衡量房企的盈利能力。凈資產(chǎn)收益率反映企業(yè)股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率，指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高；凈利潤是一個企業(yè)經(jīng)營的最終成果，凈利潤多，企業(yè)的經(jīng)營效益就好，凈利潤少，企業(yè)的經(jīng)營效益就差，它是衡量一個企業(yè)經(jīng)營效益的主要指標(biāo)。除此之外，我們也采用了銷售凈利率和銷售毛利率的指標(biāo)，反映一段時期內(nèi)企業(yè)銷售收入與利潤的關(guān)系，以此來考察企業(yè)的獲利水平。

隨著房地產(chǎn)市場發(fā)展趨勢的變化，上市房企整體盈利能力呈現(xiàn)逐年下滑的趨勢。截至2015年底，A股及H股樣本企業(yè)的ROE均值為9.16%和9.05%，同比均下降約1.3個百分點；A股及H股樣本企業(yè)銷售毛利率均值分別為21.95%和26.36%，同比2014年分別下滑3.45個百分點和2.63個百分點；A股及H股樣本企業(yè)銷售凈利率均值分別為8.88%和12.27%，同比分別下滑2.33個百分點和3.4個百分點。

從具體房企來看，中國海外發(fā)展2015年銷售毛利率和銷售凈利率分別為30.19%和23.80%，處于行業(yè)領(lǐng)先水平，雖然銷售額落后于萬科近1085億元，凈利潤卻比萬科高近98億元，盈利能力可見一斑。華夏幸福的凈資產(chǎn)收益率高達(dá)35.5%，主要得益于其“園區(qū)+地產(chǎn)”開發(fā)模式。通過與政府簽約，介入到土地一級開發(fā)整理與配套設(shè)施建設(shè)，從而以較低成本價獲取大量開發(fā)土地，幫助企業(yè)獲取較高的投資回報和盈利水平。

從盈利能力TOP10的房企來看，商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)或產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)開發(fā)占比較高，如萬達(dá)商業(yè)、陸家嘴(600663,股吧)、華夏幸福、華潤置地和龍湖地產(chǎn)等，這類房企投資物業(yè)業(yè)務(wù)毛利率和凈利率水平高于住宅物業(yè)業(yè)務(wù)，有利于提升公司整體毛利率和凈利率水平。如陸家嘴和萬達(dá)商業(yè)的毛利率分別高達(dá)54.57%和40.55%，凈利率分別為41.61%和24.13%，盈利水平相對較高。

運營能力

一個企業(yè)綜合實力的強(qiáng)弱，并不僅僅體現(xiàn)在規(guī)模效應(yīng)和盈利能力上，企業(yè)在具有一定規(guī)模后，對其運營能力的要求也是不可或缺的。本研究主要選取存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)來衡量房企的運營能力。

根據(jù)本次研究所選擇的A股和H股樣本數(shù)據(jù)，受房地產(chǎn)市場整體去化壓力較大的影響，近三年，房地產(chǎn)企業(yè)周轉(zhuǎn)指標(biāo)普遍呈現(xiàn)逐年下降態(tài)勢。從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的角度看，A股樣本房企2013~2015年的平均周轉(zhuǎn)次數(shù)分別是0.229、0.214和0.194；平均存貨周轉(zhuǎn)率分別是0.269、0.256和0.243。兩個指標(biāo)近三年均呈明顯下降趨勢。從H股上市樣本企業(yè)情況來看，2013年到2015年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是0.258、0.225和0.217次，同樣呈現(xiàn)出明顯下降態(tài)勢；存貨周轉(zhuǎn)率則是0.390、0.354、0.359。

從具體房企來看，綠地控股截至2015年底的存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.878、0.65，遠(yuǎn)高于樣本企業(yè)均值。綠地集團(tuán)除房地產(chǎn)主業(yè)外，其他業(yè)務(wù)如金融、能源等業(yè)務(wù)資金沉淀小，運營效率指標(biāo)高于房地產(chǎn)主業(yè)也在很大程度上提升了綠地控股的整體運營效率，使得其在運營能力TOP10中排名第一。

從運營能力TOP10企業(yè)來看，萬科、碧桂園、陽光城、旭輝、藍(lán)光等均為行業(yè)內(nèi)采用高周轉(zhuǎn)戰(zhàn)略的典型代表。高周轉(zhuǎn)的本質(zhì)在于盡快縮短從拿地到開盤的時間，以碧桂園為例，得益于其高效率的直線管控模式以及標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品體系，2015年，碧桂園實現(xiàn)了項目從拿地到預(yù)售平均耗時7個月，從預(yù)售到結(jié)算約8~10個月的高運轉(zhuǎn)模式，盡可能將大量工作前置從而實現(xiàn)“拿地即開工”，造就行業(yè)高周轉(zhuǎn)的神話。近幾年實現(xiàn)業(yè)績快速增長的閩系房企陽光城，也是依靠高周轉(zhuǎn)戰(zhàn)略，快速做大規(guī)模。截至2015年底陽光城的存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.43和0.35，處于行業(yè)較高水平。在管理方面，陽光城通過組織架構(gòu)扁平化改革，將原本三級管理架構(gòu)逐漸簡化成兩級管控，縮短管理半徑，提高管理效率，2015年，陽光城上海（樓盤）麗景灣項目在10個月內(nèi)就完成清盤。

融資能力

在指標(biāo)體系中，引入了融資能力指標(biāo)。房地產(chǎn)行業(yè)是一個資金密集型的行業(yè)，而資金是房地產(chǎn)企業(yè)的血液，一個企業(yè)持續(xù)性經(jīng)營和盈利與企業(yè)的融資能力相關(guān)。融資能力是企業(yè)綜合實力的縮影，通常情況下，規(guī)模越大、營利性越好、運營能力越強(qiáng)的企業(yè)，融資能力越強(qiáng)。

本研究選取了融資成本、一定時期內(nèi)的融資規(guī)模以及公司性質(zhì)等指標(biāo)，作為評判企業(yè)融資能力的主要參照依據(jù)。融資成本的高低直接反映資本市場對企業(yè)的認(rèn)同程度，是反映企業(yè)融資能力最直接的指標(biāo)；其次，公司性質(zhì)為企業(yè)提供信用背書，通常情況下，國有性質(zhì)的企業(yè)相比民營企業(yè)具有更強(qiáng)的信用擔(dān)保能力。

從榜單來看，融資能力排名前十的房企中，國有性質(zhì)企業(yè)占比70%；年銷售規(guī)模超過千億的大型房企占比50%。從排名結(jié)果上看，大型的國有性質(zhì)企業(yè)在融資方面占有絕對優(yōu)勢。

從具體企業(yè)來看，排名榜首的中國海外發(fā)展，憑借央企背景、千億級的企業(yè)年銷售規(guī)模以及較高的盈利能力，獲得低于行業(yè)其他企業(yè)的融資成本，表現(xiàn)出較強(qiáng)的融資能力。中國海外發(fā)展2015年于國內(nèi)成功發(fā)行80億元人民幣雙期債券，其中6年期70億，票面利率3.4%，7年期10億，票面利率3.85%；央企背景的保利地產(chǎn)在2016年上市房企融資能力排行榜中排名第三，保利地產(chǎn)2015年整體平均融資成本僅為5.2%，注冊并發(fā)行5年期中期票據(jù)60億元，融資成本4.65%，獲批公司債券150億元，并以3.4%和3.68%的行業(yè)超低成本成功發(fā)行3+2年期公司債和5+2年期公司債；上海市屬國企綠地控股2015年整體平均融資成本為5.98%，并獲批發(fā)行200億公司債，300億定向增發(fā)積極推進(jìn)；背靠大股東華潤集團(tuán)的萬科2015年完成30億元中期票據(jù)的發(fā)行，發(fā)行利率僅為3.78%。

財務(wù)穩(wěn)健性

企業(yè)的穩(wěn)健性是關(guān)系到企業(yè)健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵。為了鑒別研究樣本企業(yè)財務(wù)穩(wěn)健性的情況，我們引入了企業(yè)償債能力的指標(biāo)。在二級指標(biāo)中我們主要采用了如流動比率、速動比率、短期負(fù)債比率、資產(chǎn)負(fù)債率及有息負(fù)債比率等來衡量企業(yè)債務(wù)安全邊際。對于有一定規(guī)模，且具有成長訴求的企業(yè)來講，保持財務(wù)的穩(wěn)健性，對于支持公司業(yè)務(wù)的健康持續(xù)發(fā)展,防范財務(wù)風(fēng)險有重要的意義。在同等條件下，財務(wù)更加穩(wěn)健的房企綜合實力更強(qiáng)。

截至2015年底，我們所選擇的A股及H股樣本企業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率分別為68.13%和70.81%，同比2014年分別上升0.33個和0.58個百分點。相較于其他行業(yè)，房企的平均負(fù)債結(jié)構(gòu)依然較高。平均短期負(fù)債比率分別為33.89%和36.66%，同比2014年分別上升4個百分點和下降0.24個百分點。主要是由于H股樣本企業(yè)的規(guī)模一般較大，短期負(fù)債比率相對穩(wěn)定。而A股樣本企業(yè)的平均規(guī)模相對較小，舉債經(jīng)營跟資本市場的資金充裕度及國家貨幣市場政策的松緊程度有很大關(guān)聯(lián)。

從具體房企來看，作為千億級房企的中國海外發(fā)展，截止到2015年底的資產(chǎn)負(fù)債率僅為53.98%，遠(yuǎn)低于76.4%的樣本企業(yè)平均水平。而流動比率和速動比率分別為3.00和1.22，遠(yuǎn)高于1.64及0.46的樣本企業(yè)平均水平。一年以內(nèi)的短期負(fù)債比率僅為49%，大部分負(fù)債為一年以上的長期負(fù)債，債務(wù)結(jié)構(gòu)合理。穩(wěn)健經(jīng)營、負(fù)債合理使得中國海外發(fā)展處于財務(wù)穩(wěn)健性榜單首位。中渝置地由于2015年處置了大量資產(chǎn)，債務(wù)得到極大改善，2015年資產(chǎn)負(fù)債率僅有17%，流動比率和速動比率分別為4.39和3.88，財務(wù)表現(xiàn)極為穩(wěn)健。財務(wù)穩(wěn)健性前十的其他房企中資產(chǎn)負(fù)債率水平也都小于70%（金融街(000402,股吧)在70%左右），整體來看，這些房企資產(chǎn)負(fù)債率及短期負(fù)債比率低于樣本平均水平，流動比率、速動比率高于樣本平均水平，并且已形成一定的規(guī)模優(yōu)勢，使得它們位居財務(wù)穩(wěn)健性前十，并且在主榜單綜合實力方面也有不俗表現(xiàn)。

由于規(guī)模大小也是影響房企財務(wù)穩(wěn)健性的因素之一，所以財務(wù)穩(wěn)健性前十中大多為銷售規(guī)模200億元以上的企業(yè)。另外，國資背景的房企一般不會激進(jìn)擴(kuò)張，負(fù)債水平維持在一定比例以內(nèi)，所以在前十中有7家國資背景的央企或地方國企。

成長能力

成長能力反映企業(yè)未來的增長潛力，在評判房企的綜合實力中，我們將成長能力作為判斷企業(yè)是否具有可持續(xù)增長能力的重要指標(biāo)。雖然房地產(chǎn)形勢發(fā)生了變化，但是一些中小型企業(yè)卻獲得了較高的發(fā)展速度。此外，不少大型和超大型房企雖然目前實現(xiàn)了規(guī)模擴(kuò)張，但依然保持著穩(wěn)定的發(fā)展速度。在該維度的評判中，我們引入了總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、利潤及營業(yè)收入四個指標(biāo)的三年增長率，希望通過從資產(chǎn)規(guī)模及收入兩個指標(biāo)的增長情況，來判斷企業(yè)持續(xù)發(fā)展的能力。

根據(jù)本次研究所選擇的A股和H股樣本數(shù)據(jù)，過去三年，房地產(chǎn)行業(yè)整體凈利潤呈下滑趨勢，樣本企業(yè)近兩年的凈利潤增長率分別是-1.86%和-2.53%；營業(yè)收入方面，樣本企業(yè)近兩年整體營收同比增長13.59%和4.69%，增幅收窄近9個百分點。

從2016上市房企成長能力排行榜來看，排名靠前的企業(yè)大多是中小型房企，通常情況下，中小型房企由于基數(shù)小，增長空間大，從數(shù)據(jù)表現(xiàn)上看，成長能力更加突出。碧桂園是唯一一家進(jìn)入前十的千億級房企，雖然并沒有表現(xiàn)突出的單項指標(biāo)，但由于其各項指標(biāo)表現(xiàn)均衡，在總體加權(quán)得分后排名靠前。

從具體企業(yè)看，朗詩綠色地產(chǎn)2013年借殼深圳（樓盤）科技登陸港股資本市場，考慮到數(shù)據(jù)獲取的便利性，我們只選取了朗詩2014年和2015年的增長數(shù)據(jù)作為樣本，綜合兩年的平均數(shù)據(jù)表現(xiàn)，朗詩憑借231%的凈利潤增長率、73%的凈資產(chǎn)增長率、30%的總資產(chǎn)增長率以及129%的營收增長率，排名2016上市房企成長能力榜榜首，增長水平遠(yuǎn)高于行業(yè)其他企業(yè)。此外，泰禾、陽光城、華夏幸福一直是行業(yè)內(nèi)憑借高杠桿撬動高增長的典型房企。三家企業(yè)近三年在營業(yè)收入和利潤方面均表現(xiàn)為持續(xù)穩(wěn)定增長，泰禾、陽光城、華夏幸福三年平均利潤增長率分別是63%、42%和39%，遠(yuǎn)高于樣本企業(yè)整體水平的2.65%；營業(yè)收入方面，三家企業(yè)近三年平均營業(yè)收入增長率分別是84%、61%和48%，而樣本企業(yè)整體水平約15%。同時，由于近兩年三家企業(yè)都有增發(fā)股份、發(fā)行公司債等融資手段，因此，在凈資產(chǎn)、公司債務(wù)方面均有大幅增加，進(jìn)而帶動總資產(chǎn)也增長明顯，在本次研究中，凈資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)增長率均是衡量企業(yè)規(guī)模成長的重要指標(biāo)。

創(chuàng)新能力

創(chuàng)新能力代表了房企未來的競爭實力，同樣也是房企綜合實力的體現(xiàn)。樓市進(jìn)入“新常態(tài)化”，房地產(chǎn)市場競爭的內(nèi)涵已發(fā)生改變，將現(xiàn)有業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級，尋求多元化的業(yè)務(wù)布局，以期改變收入結(jié)構(gòu)的同時，提高企業(yè)盈利能力，是房企必做的創(chuàng)新功課。

在上市房企創(chuàng)新能力的評判方面，我們選取了運營創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、營銷創(chuàng)新、融資創(chuàng)新、組織變革等5項指標(biāo)。從產(chǎn)品角度看，原有的單一產(chǎn)品類型不再滿足細(xì)分市場的需求；從營銷角度看，傳統(tǒng)的刊登硬廣、派發(fā)單頁等方式已不足以吸引顧客眼球；在運營模式上，房地產(chǎn)行業(yè)的重資產(chǎn)模式也正在被開發(fā)商慢慢拋棄，并不斷嘗試和探索輕資產(chǎn)模式的可行性；在組織管理層面，

對上市房企而言，家族式管理已經(jīng)過時，職業(yè)經(jīng)理人制度的發(fā)展也遇到了瓶頸，事業(yè)合伙人制度或?qū)⒊蔀榉科蟮男聦?。在互?lián)網(wǎng)思維的引領(lǐng)下，更輕、更快的運營管理模式正在成為企業(yè)創(chuàng)新的方向。

從2016上市房企創(chuàng)新能力排行榜來看，大型房企普遍表現(xiàn)更佳，結(jié)果表明，大型房企具備更強(qiáng)的創(chuàng)新實力。比如，上市房企謀求多元化發(fā)展，布局新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，需要首期成本投入以及后期的培育，但是從企業(yè)的長遠(yuǎn)利益上看，多元化布局有利于培育新的業(yè)績增長點，以及規(guī)避單一業(yè)務(wù)的市場周期帶來的風(fēng)險。因此，從一定意義上講，大型房企在創(chuàng)新方面具有更強(qiáng)的實力。此外，大型房企在整體規(guī)模，產(chǎn)品線分布、營銷和運營創(chuàng)新等方面都有著超群的體現(xiàn)，但在TOP10企業(yè)中也并沒有呈現(xiàn)出規(guī)模性占壓倒性優(yōu)勢的情況。例如，綠城中國、龍湖、世茂房地產(chǎn)等中型規(guī)模房企在綜合創(chuàng)新能力方面也有出眾的表現(xiàn)。

從榜單排名來看，位居首位的萬科在創(chuàng)新的5個維度中表現(xiàn)較為平均，其在產(chǎn)品創(chuàng)新中因創(chuàng)新型產(chǎn)品物業(yè)類別較為豐富，在營銷創(chuàng)新中其互聯(lián)思維的運用最為突出，且在運營中其在小股操盤的模式及倡導(dǎo)事業(yè)合伙人，有效降低企業(yè)風(fēng)險，提高企業(yè)運營效率，而在融資和組織變革方面，雖然排名并不居首，但也有著較好的表現(xiàn)。此外，如綠地、萬達(dá)、碧桂園等房企也存有類似的特征。而以恒大地產(chǎn)、龍湖為代表的企業(yè)在維度得分上并沒有變現(xiàn)太突出，但由于其各方面表現(xiàn)均衡，總體得分較高。

02研究背景及意義

2015年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體的中國經(jīng)濟(jì)，受全球及自身等多方面因素影響，2015年全年GDP為67.6708萬億元，同比增長6.9%，增速有所下滑。受宏觀經(jīng)濟(jì)回落的影響，2015年中國房地產(chǎn)市場主要呈現(xiàn)出，以去庫存為主要目的，執(zhí)行鼓勵剛性需求為主的房地產(chǎn)政策導(dǎo)向和各區(qū)域市場間分化日漸明顯的主要特征。

伴隨著國內(nèi)房地產(chǎn)市場趨勢性的變化，房地產(chǎn)企業(yè)盈利能力逐年下行。行業(yè)內(nèi)房企轉(zhuǎn)型趨眾，著力創(chuàng)新，改善企業(yè)收入結(jié)構(gòu)，提高運營效率。改變過去一味追求規(guī)模的發(fā)展思路，在追求企業(yè)規(guī)模效應(yīng)的同時，注重改善和提高企業(yè)的盈利能力，提升企業(yè)運營效率，尋求多元化融資手段降低企業(yè)成本，在兼顧企業(yè)穩(wěn)健性的同時，促使企業(yè)獲得更好的成長性，這些正是企業(yè)綜合實力的體現(xiàn)。在逆勢的市場環(huán)境中，綜合實力通常反映出企業(yè)未來的發(fā)展?jié)摿?，這對于判斷企業(yè)的價值有著重要的參考作用。

03研究思路及方法

在研究方法上，本研究主要采用了層次分析法（AHP）確定不同維度及指標(biāo)之間的權(quán)重。在指標(biāo)信息的獲取上，本研究通過對企業(yè)定期報告、公告，并輔助網(wǎng)絡(luò)新聞等公開信息進(jìn)行大規(guī)模的檢索，盡可能公開、公正地對房企進(jìn)行評判，但也不排除個別房企存在公開信息發(fā)布較少或不符合實際，影響評判結(jié)果的情況。為彌補(bǔ)因企業(yè)資料缺失或信息未公開等情況造成結(jié)果出現(xiàn)較大偏離，我們通過對不同維度進(jìn)行對比修正及專家打分，并賦予一定的權(quán)重，來平滑此類情況的發(fā)生。

04研究樣本范圍

在研究樣本的篩選上，我們以主要在中國內(nèi)地開展經(jīng)營活動，房地產(chǎn)開發(fā)銷售為主業(yè)，且以房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入超過營業(yè)收入50%的上市房企為研究樣本。在剔除轉(zhuǎn)型及地產(chǎn)業(yè)務(wù)相對停滯的房企后，本次研究樣本共153家主業(yè)仍為房地產(chǎn)業(yè)務(wù)且具有一定規(guī)模的A股及H股上市房地產(chǎn)企業(yè)。

附表 2016上市房企財務(wù)穩(wěn)健性TOP10

排名股票代碼公司名稱

10688.HK中國海外發(fā)展

21224.HK中渝置地

33377.HK遠(yuǎn)洋地產(chǎn)

4600649.SH城投控股

5000069.SZ華僑城A

6000402.SZ金融街

70817.HK中國金茂

80960.HK龍湖地產(chǎn)

93383.HK雅居樂地產(chǎn)

101109.HK華潤置地

附表 2016上市房企融資能力TOP10

排名股票代碼公司名稱

10688.HK中國海外發(fā)展

21109.HK華潤置地

3600048.SH保利地產(chǎn)

4001979.SZ招商蛇口

5000002.SZ萬科A

6600606.SH綠地控股

73699.HK萬達(dá)商業(yè)

8000069.SZ華僑城A

93377.HK遠(yuǎn)洋地產(chǎn)

100813.HK世茂房地產(chǎn)

附表 2016上市房企盈利能力TOP10

排名股票代碼公司名稱

10688.HK中國海外發(fā)展

23699.HK萬達(dá)商業(yè)

3600663.SH陸家嘴

40106.HK朗詩綠色地產(chǎn)

51813.HK合景泰富

6600340.SH華夏幸福

73380.HK龍光地產(chǎn)

81109.HK華潤置地

90960.HK龍湖地產(chǎn)

10000046.SZ泛?？毓?/p>

附表 2016上市房企運營能力TOP10

排名股票代碼公司名稱

1600606.SH綠地控股

21107.HK當(dāng)代置業(yè)

31030.HK新城發(fā)展控股

4600466.SH藍(lán)光發(fā)展

50832.HK建業(yè)地產(chǎn)

60688.HK中國海外發(fā)展

70884.HK旭輝控股集團(tuán)

8000002.SZ萬科A

9000671.SZ陽光城

102007.HK碧桂園